解读京东二零一四年Q1财务报表:裁减花销换成收益

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来源 | 腾讯深网

7月22日,美国《财富》杂志公布了2019年世界500强排行榜,已经连续四年上榜的京东集团,在过去一年凭借稳扎稳打的零售业务和高速发展的服务业务,今年在榜单中的排位跃升至139位,较去年提升42位,连续4年位居中国互联网行业第一,全球互联网公司第三。

本文首发于微信公众号刘旷为124亿元,同比增长44%。

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一周内,国内领先的三家电商平台先后发布亮眼财报。

自去年8月东哥的“明州事件”后,接下来就是京东内部的换将、“裁员”、“减薪”等事件,这一系列动荡不仅让京东市值一路下滑,更是让外界感觉京东正在“风雨飘摇”。经历了长达一年多的苦闷与彷徨后,大手笔调整架构的京东,在变革前夜,不仅让《财富》青睐有加,更是接连发布了让资本市场颇为看好的财报。

8月13日,京东集团发布了2019年第二季度财报,财报显示,今年第二季度,其实现营收为1503亿元,同比增长22.9%。

文|美股研究社

8月13日,京东发布2020财年第二季度财报,当日收盘30.66美元,22日收盘29.49美元,累计下跌4%;8月15日,阿里巴巴发布2020年第二季度财报,当日收盘166.97美元,22日收盘171.91美元,累计上涨3%;8月20日,拼多多发布2020年第二季度财报,当日收盘收25.96美元,22日收盘30.59美元,累计上涨18%。

北京时间5月10日,京东集团发布2019年第一季度财报。财报显示,京东2019年第一季度净营收1210.81亿元,同比增长20.93%,高于市场预期;净服务收入(物流及广告)为124亿元,同比增长44%。

阴霾一步步淡去

2019年一季度对于京东来说,确实是一个不平凡的财报季,不仅公司的灵魂人物刘强东还处于舆论危机中,更为重要的是在这个季度京东有不少的大动作都是在节约成本为。对于京东来说,走过了二十一年的发展,现在的它营收增速似乎已步入中年。

拼多多诞生前,阿里巴巴和京东曾被认为是中国电商领域无可撼动的双子星座,这不仅体现在GMV、用户规模,更主要体现在流量来源:当时电商领域关于流量公认的说法是,阿里七,京东二,还有一份在其他。如果将时钟再向前调,则是中国的第一次电商盛世,麦考林、当当、京东、阿里巴巴、聚美优品、兰亭集势、唯品会七家电商平台先后赴美上市。

8月13日,京东集团发布了2019年第二季度财报,财报显示,今年第二季度,其实现营收为1503亿元(约219亿美元),同比增长22.9%。

营收整体向好外,京东净利润的成绩单也可圈可点。根据2019年第一季度财报显示,归属于普通股股东的净利润为72.4亿元人民币,去年同期为14.77亿元,同比增长390.18%。值得注意的是,2019财年一季度,京东毛利润同比增长28%,毛利率达15%,超出市场预期14.6%。

5月10日,京东对外公布了它在2019年第一季度的新财报。从财报的核心数据来看,它在营收、净利润、用户规模方面继续保持同比增长,但增核心数据的增速进一步再次放缓。本季度受利润增长的影响,京东盘前股价一度大涨10%。

两极诞生后,在强大压力下一些电商平台要么选择合作,要么就在发展的天花板上迎面撞上两强的强势入侵。

阴霾一步步淡去

第二季度,实现净利润为35.589亿元,相比于上年同期的4.781亿元增长644%,均超于市场预期。而如此强劲的利润增长数据,一方面冲淡了此前的阴霾,另一方面也证明了京东强大的盈利能力。

前有阿里巴巴,后有拼多多,面临两大电商平台的前后围剿,处在夹缝中的京东还能否用实力守住它的位置?美股研究社通过解读它的这份新财报,帮助外界了解下京东是否还具备被投资者高度关注的可能性。

不过随着格局固化,电商行业开始变得不那么性感,一些悲观的投资者甚至认为电商行业不再具有投资价值。但随着第二波移动人口红利出现,拼多多在双极的视野之外野蛮成长,当阿里巴巴和京东注意到时,拼多多已经成长为一个无法撼动的巨石并成功赴美上市。

营收整体向好外,京东净利润的成绩单也可圈可点。根据2019年第一季度财报显示,归属于普通股股东的净利润为72.4亿元人民币,去年同期为14.77亿元,同比增长390.18%。值得注意的是,2019财年一季度,京东毛利润同比增长28%,毛利率达15%,超出市场预期14.6%。

除此之外,京东活跃用户重新回到增长轨道。截至2019年6月30日,京东过去12个月的活跃用户数增长至3.213亿,较上一季度环比增长了1080万。从2018年第四季度开始,京东年度活跃用户数下跌状况得以刹车,季度活跃用户数同比增长20%。上述数据表明,用户对京东的粘性有所回升,整个平台的用户数量再次迈入稳步增长道路。

营收增速再次放缓,利润增长超分析师预期

这个下沉市场也唤醒了阿里巴巴和京东的第二春,两家电商巨头近年来的主要增长方向也瞄准了四六线城市甚至乡镇市场领域。

第二季度,实现净利润为35.589亿元(约5.184亿美元),相比于上年同期的4.781亿元增长644%,均超于市场预期。而如此强劲的利润增长数据,一方面冲淡了此前的阴霾,另一方面也证明了京东强大的盈利能力。

与此同时,京东与腾讯续签了为期三年的战略合作协议,也给市场注入了信心。根据协议,腾讯将继续在其微信平台为京东提供位置突出的一级和二级入口,为京东持续带来流量支持。

进入2019年,其实京东在这个季度确实有不少的大动作,不论是大刀阔斧的高层人事调整,还是基层的快递员取消底薪等做法,都可以看出京东在公司内部确实是在整顿一些不良的风气,企图重整公司的发展步伐,给外界传达出京东重新出发的决心跟勇气。

更需要关注的是,与模仿美国电商公司的第一次电商盛世不同,阿里巴巴、京东、拼多多均在新技术、新模式方面大幅投入并取得初步成果。

除此之外,京东活跃用户重新回到增长轨道。截至2019年6月30日,京东过去12个月的活跃用户数增长至3.213亿,较上一季度环比增长了1080万。从2018年第四季度开始,京东年度活跃用户数下跌状况得以刹车,季度活跃用户数同比增长20%。上述数据表明,用户对京东的粘性有所回升,整个平台的用户数量再次迈入稳步增长道路。

而京东能够让阴霾逐渐淡去、多点开花,背后离不开七驾马车的协同作用。

虽说这些计划大方向看是有利于京东在未来的发展,但在外界看来这其实也暴露出京东确实存在不少的问题。第一季度京东净收入为1211亿元人民币,高于市场预期。归属于普通股股东的净利润为73亿元人民币,去年同期为15亿元人民币,同比大涨386.7%。

这意味着,中国的第二次电商盛世走出了属于自己的独有模式,并且还在不断进化。

与此同时,京东与腾讯续签了为期三年的战略合作协议,也给市场注入了信心。根据协议,腾讯将继续在其微信平台为京东提供位置突出的一级和二级入口,为京东持续带来流量支持。

突破、裂变

净利润之所以大幅增长,一方面是缩减员工规模降低成本取得了明显的成效,财报中显示,2019年第一季度的实现支出占净收入的比例下降至6.7%,而去年同期为7.2%;另一方面则是因为京东长期投资公允价值同比增加了41亿元。

这是最好的消息,远胜过财报上的枯燥数字。

而京东能够让阴霾逐渐淡去、多点开花,背后离不开七驾马车的协同作用。

截止到目前,京东在模式的设计上主要有七驾马车,分别是:京东零售、京东物流、京东数字科技、京东物产、京东安联保险、京东云、京东健康,而这七驾马车是京东布局思路中突破与裂变的具体表现。

但对比前几个季度的财报增速来看,京东净收入的增速再次放缓,如今进一步下滑至21%。

营收对比:拼多多增速胜出

突破、裂变

突破,是指京东零售不仅重视在现有零售生态中扩展用户与业务,同时加紧向下沉市场、社交电商等分支发展。

对于京东来说,电商业务仍然是它的核心业务,其中用户规模跟平台的订单量是相辅相成,一旦用户增速放缓,这也直接影响到订单量的数量。受财报发布后的影响,京东的股价也出现不小的跌幅。

阿里巴巴本财季实现营收1149.2亿元,同比增长42%,超过市场预期的1115.9亿元;京东本财季实现营收1503亿元,同比增长22.9%,超过市场预期;拼多多本财季实现营收72.90亿元,同比增长169%,超过市场预期的61亿元。

截止到目前,京东在模式的设计上主要有七驾马车,分别是:京东零售、京东物流、京东数字科技、京东物产、京东安联保险、京东云、京东健康,而这七驾马车是京东布局思路中突破与裂变的具体表现。

作为京东突破方向的主力军,京东零售集团的最新调整,恰恰顺承了整个电商消费的未来发展趋势。除了在新通路方面着重发力之外,京东还将原大快消事业群的生鲜事业部与7FRESH合并,体现了生鲜业务线上线下融合的大趋势。与此同时,京东在去年底就已宣布成立“拼购业务部”,在今年4月又上线测试京东拼购APP,瞄准了京东一直觊觎的下沉市场。

从业务营收来看,京东的营收主要来自于产品销售收入跟服务收入,其中产品销售收入为162亿美元,占比高达89.5%,这也意味着京东的营收结构仍然还是较为单一。即使是在公司努力改变收入结构的大背景下,本季度净服务收入同比增长44%至19亿美元,占比达到历史最高,也仅为11.5%。

与近年同期相比,阿里巴巴、京东的营收增速继续放缓,拼多多仍维持一个较高营收增速。

突破,是指京东零售不仅重视在现有零售生态中扩展用户与业务,同时加紧向下沉市场、社交电商等分支发展。

目前,拥有庞大用户群体的下沉市场将是最后的获客空白区。乡村网购渗透率低,乡村手机网民占全国的25%,但移动购物人群不及全国的10%,下沉市场具有庞大的开发空间。在今年618期间,三线及以下城市成为消费主力,为京东平台贡献了巨额GMV。未来随着下沉市场进一步发展,其有望超过一二线城市成为电商平台营收的主力。

本季度京东的收入成本从2018年第一季度的860亿元增加了19.7%至本季度1029亿元。这一增长主要是由于公司在线直销业务的增长与向商家和其他合作伙伴提供的物流服务相关的费用。

由于业务构成以及运营模式不同,阿里巴巴、拼多多的主要营收均来自平台佣金及广告推广费用,京东则既包括上述费用也包括自营商品收入。

作为京东突破方向的主力军,京东零售集团的最新调整,恰恰顺承了整个电商消费的未来发展趋势。除了在新通路方面着重发力之外,京东还将原大快消事业群的生鲜事业部与7FRESH合并,体现了生鲜业务线上线下融合的大趋势。与此同时,京东在去年底就已宣布成立“拼购业务部”,在今年4月又上线测试京东拼购APP,瞄准了京东一直觊觎的下沉市场。

另一方面,社交电商不仅获客成本低,而且净利率超出传统电商模式5%。而京东与腾讯续签的协议,将持续为京东提供微信的一级二级入口,为京东带来源源不断的流量。

截至2019年3月31日,京东过去12个月的活跃用户数为3.105亿,对比上个季度,截至2018年12月31日,京东过去12个月的活跃用户数为3.053亿,在今年三季度破天荒的出现活跃用户数环比下滑后,京东停止了下滑的颓势。

拼多多在本财季财报中表示,营收增长主要来源于平台在线营销技术服务收入的强劲增长。二季度,拼多多在线营销技术服务收入为64.671亿元,较去年同期的23.71亿元同比增长173%。平台交易服务收入为8.229亿元,较去年同期的3.38亿元同比增长143%。

目前,拥有庞大用户群体的下沉市场将是最后的获客空白区。乡村网购渗透率低,乡村手机网民占全国的25%,但移动购物人群不及全国的10%,下沉市场具有庞大的开发空间。在今年618期间,三线及以下城市成为消费主力,为京东平台贡献了巨额GMV。未来随着下沉市场进一步发展,其有望超过一二线城市成为电商平台营收的主力。

与突破不同,裂变则是全新的脉络,涉及物流、数科、技术等领域的对外拓展与输出。

但在用户规模方面,京东在这个季度净增长的用户规模实际上不多。对比之前几个季度的年度活跃用户来看,可以看到京东的年度活跃用户数在18年第一季度达到3亿后,几乎处于停滞增长状态,扩充新的拉新渠道以及优化用户质量将是京东未来营收增长的关键驱动因素。对于京东来说,用户规模无法获得增长,这也预示着它面临人口红利的天花板。

目前拼多多已在主战场下沉市场建立护城河,并逐步进入“五环内”市场,这意味着在未来一段时间拼多多营收仍然会保持高增速状态。

另一方面,社交电商不仅获客成本低,而且净利率超出传统电商模式5%。而京东与腾讯续签的协议,将持续为京东提供微信的一级二级入口,为京东带来源源不断的流量。

随着京东零售集团业务的推进,其物流场景不断丰富,京东物流也“按需”打造了从仓储到配送,从线上到线下,从硬件到软件等供应链解决方案,在供应链模式的创新中创造价值。

从京东的这份财报来看,很明显的看出京东的业务营收增长面临很大的挑战,对于京东来说去年股价经历了过山车式的跌幅,这也让它在19年的营收面临更大的压力。站在客观的角度来看,现在的京东步入中年短期难以掀起新一轮的高增速。

净利润对比:京东快速增长

与突破不同,裂变则是全新的脉络,涉及物流、数科、技术等领域的对外拓展与输出。

据2019年第一季度的财报显示,京东物流开放业务增长的效果明显,其在2018年全年开放的业务收入中增长超100%,服务客户总数超过20万家的基础上,京东继续加大对外开放。据公开资料显示,格力、美赞臣、联合利华等各行业知名品牌均已与京东物流开展合作。其中,美赞臣依托京东物流遍布全国的物流网络,在一二线到三四线的渠道扩展中,打破了层层中转的传统供应链模式。这对于消费品产业来说,是巨大的价值创造。

电商业务面临阿里跟拼多多的挤压

本财季拼多多归属于普通股股东净亏损为10.03亿元,较去年同期的64.94亿元大幅收窄;非美国通用会计准则下,归属于普通股股东的净亏损为4.11亿元,较一季度13.79亿环比下降70%。阿里巴巴非美国通用会计准则下净利润309.49亿元,同比增长54%,净利润率27%。京东非美国通用会计准则下归属于普通股东净利润为36亿元人民币,同比增长644%

随着京东零售集团业务的推进,其物流场景不断丰富,京东物流也“按需”打造了从仓储到配送,从线上到线下,从硬件到软件等供应链解决方案,在供应链模式的创新中创造价值。

除了京东物流之外,京东数科也逐渐成为京东业务支柱,展现出创新增长的动能。

作为一家电商平台,虽说京东的业务营收主要来自于产品销售收入,但根据京东这么多年的发展来看,其实它在物流、金融、拼购、数字科技等方面都有了不少的动作。只是目前来看,这些新业务还没有给京东带来很显眼的营收增速。在美股研究社看来,以下几个方面都会影响到京东的业务营收增速。

三家美股上市中国电商公司在净利润方面均有亮眼表现,拼多多亏损大幅度下降,京东净利润快速增长,阿里巴巴在多季净利润率下降后再次上涨。

据2019年第一季度的财报显示,京东物流开放业务增长的效果明显,其在2018年全年开放的业务收入中增长超100%,服务客户总数超过20万家的基础上,京东继续加大对外开放。据公开资料显示,格力、美赞臣、联合利华等各行业知名品牌均已与京东物流开展合作。其中,美赞臣依托京东物流遍布全国的物流网络,在一二线到三四线的渠道扩展中,打破了层层中转的传统供应链模式。这对于消费品产业来说,是巨大的价值创造。

目前,京东数科下面主要有五大业务板块:数字金融、智能城市、数字农牧、数字营销以及数字校园。显而易见,京东数科不单为金融机构提供数字化服务,还涉及到其他行业的数字化进程中。

京东前有阿里围剿后有拼多多追击,用户增长再次放缓

去年整个电商行业被唱衰,核心因素之一来自净利润表现。阿里巴巴净利润增速放缓,2017年增速22%,2018年增速仅有3%;自2016年首次盈利后,京东已实现十余个季度连续盈利,但去年京东的净利润增速下滑30%;拼多多则在去年交出了一份让人惊讶的亏损数字,102亿。